Kapløbet om kunstig intelligens koster svimlende summer, og de store teknologigiganter kan ikke længere finansiere udbygningen alene via den daglige drift eller traditionelle banklån. Løsningen bliver i stigende grad at udstede nye aktier. For almindelige danske investorer og pensionsopsparere med globale indeksfonde betyder det én ting: udvanding af det eksisterende ejerskab.

Massiv regning for datacentre

Udbygningen af den fysiske infrastruktur til kunstig intelligens kræver enorme mængder energi, avancerede mikrochip og gigantiske datacentre. Investeringskæmpen Blackstone, der forvalter næsten 1,4 billioner dollar (svarende til over 9.500 milliarder kroner) på tværs af ejendomme, kredit og infrastruktur, investerer massivt i netop disse fysiske anlæg. Det gælder blandt andet etableringen af et nyt stort datacenter-campus i Michigan. Erfaringerne herfra viser, at efterspørgslen på kapacitet fortsætter med at stige i et tempo, som presser selskabernes likviditet.

Udvanding og rabatter presser kurserne

Når selskaber rejser ny kapital ved at trykke flere aktier, deles den fremtidige kage ud på flere hænder. Det skaber en risiko for eksisterende aktionærer, da værdien per aktie kan presses ned på kort sigt. Oracle forbereder eksempelvis et aktiesalg på 10 milliarder dollar sideløbende med et tilsvarende obligationssalg for at dække sine AI-udgifter. For at tiltrække købere må Oracle sælge de nye aktier med en rabat på omkring 11%. Meta har tidligere varslet en kapitaludvidelse på 98 milliarder dollar, mens selskaber som Anthropic forbereder børsnoteringer.

Hvad betyder det for din opsparing?

For danske investorer er billedet todelt. Den massive tilførsel af nye aktier kan lægge en dæmper på tech-aktiernes kursstigninger, fordi udbuddet af aktier vokser hurtigere end tidligere. Samtidig sikrer den friske kapital, at underleverandører af strøm, køling og chip fortsat har en stabil ordrebog. Om markedet vil købe de nye aktier med overkurs eller rabat, bliver den afgørende målestok for tilliden til fremtidens afkast på kunstig intelligens.

Har du brede globale aktiefonde eller amerikanske tech-aktier i pensionsdepotet, er det værd at tjekke din samlede risiko. Selvom selskaberne vokser, kan gentagne kapitaludvidelser udhule dit afkast, hvis indtjeningen per aktie ikke følger med udstedelsen af nye papirer.