De to ekstremt populære amerikanske indeksfonde VOO og QQQ, som følger henholdsvis S&P 500 og Nasdaq-100, har i årevis været faste favoritter hos danske investorer på platforme som Nordnet og Saxo Bank. Men tårnhøje priser på amerikanske aktier betyder nu, at det traditionelle råd om bare at købe op i de brede indeks kan være risikabelt. Den nuværende prisfastsættelse gør det sværere at hente det historisk høje afkast fremover.

USA's aktiemarked ser dyrt ud på nøgletallet CAPE, som måler aktiernes pris i forhold til de seneste 10 års gennemsnitlige overskud korrigeret for inflation. S&P 500-indekset handles i øjeblikket til en CAPE-værdi på over 35. Historisk har gennemsnittet ligget omkring 17, og hver gang værdien har krydset 30, er det efterfulgt af perioder med meget lave eller direkte negative afkast over de næste 10 år. Det betyder, at nye penge placeret i VOO eller QQQ i dag købes til historisk høje priser.

De største selskaber fylder for meget

En anden stor risiko er den ekstreme koncentration i toppen af de amerikanske indeks. En lille håndfuld gigantiske teknologiselskaber som Microsoft, Apple, Nvidia og Amazon udgør nu en uforholdsmæssig stor del af både S&P 500 og Nasdaq-100. Hvis man køber VOO eller QQQ i den tro, at man spreder sin risiko på hundredvis af forskellige virksomheder, snyder man sig selv. Udviklingen i disse få tech-giganter bestemmer stort set hele afkastet, hvilket gør de ellers brede fonde meget sårbare over for modgang i tech-sektoren.

Flere alternativer til amerikanske aktier

Den lave risikopræmie på aktier gør det samtidig mere attraktivt at kigge mod andre aktiver. Forskellen på det forventede afkast på aktier og den sikre rente på obligationer er usædvanlig lille lige nu. For private investorer og pensionssparere kan det derfor være fornuftigt at overveje alternativer til de amerikanske indeks. Det kan være europæiske aktier, som generelt er væsentligt billigere prissat, eller billige obligationsfonde, der nu igen giver en fornuftig og stabil rente uden den høje aktierisiko.

Det kan være klogt at sprede investeringerne mere ud og ikke udelukkende satse på de store amerikanske tech-indeks i den kommende tid.