Jagten på høje løbende udbytter og rolige kursbevægelser lyder tiltalende for mange pensionsopsparere. En sammenligning af de seneste 5 års afkast viser dog en markant regning for den formodede tryghed.

En investering på 300.000 dollar (ca. 2,1 millioner kroner) i Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) den 22. oktober 2021 voksede til 436.740 dollar over 5 år frem til 22. oktober 2026. Det svarer til et samlet afkast på 45,58%, hvor de månedlige udbytter er regnet med. Til sammenligning voksede samme beløb i en standard S&P 500-fond, Vanguard S&P 500 ETF (VOO), til 542.040 dollar. Det er et afkast på 80,68%. Forskellen efterlader et hul på 105.300 dollar – omkring 730.000 kroner. For hver 10.000 dollar placeret i udbyttefonden gik investoren glip af cirka 3.510 dollar i vækst.

Minimal beskyttelse under kursfald

Mange vælger lavvolatilitetsfonde for at stå stærkere, når markedet dykker. Data viser imidlertid, at beskyttelsen var yderst begrænset, da det gjaldt. I den værste nedtur i 5-års perioden, som ramte mellem 2. april og 8. april 2025, faldt SPHD med 11,33%. Den almindelige VOO-fond faldt i samme dage 11,98%. Forskellen på kursfaldet var dermed under 1 procentpoint. Efterslæbet gør sig også gældende i nyere perioder. Fra 21. oktober 2025 til 22. oktober 2026 gav SPHD et afkast på 10,92% mod 15,05% for VOO. År til dato frem til 22. oktober 2026 lyder tallene på 11,78% mod 12,89%. Samtidig koster en standardfond som VOO blot 0,03% i årlige omkostninger, svarende til omkring 3 dollar om året for hver 10.000 dollar.

Skattens betydning for afkastet

For investorer med frie midler forstærker skatten forskellen. Høje løbende udbytter udløser løbende beskatning hvert år, mens urealiserede kursgevinster i brede fonde kan vokse videre uden at blive beskattet før et eventuelt salg. En strategi med fokus på højt udbytte og lav volatilitet kan passe til investorer, der udelukkende lever af faste månedlige udbetalinger og prioriterer små daglige udsving over vækst. Men som forsikring mod markante kursfald har strategien vist sig dyr målt på det tabte afkast.