De gyldne tider for de finansielle markeder synger på sidste vers. Den amerikanske storbank JPMorgan Chase ser nu tydelige tegn på, at den globale indtjeningstop er nået. Efter en lang periode med rekordhøje renter og massive overskud står bankerne og det brede aktiemarked over for en mærkbar opbremsning.

Rentefesten mister pusten

De seneste 2 år har budt på en enorm indtjeningsfest i den finansielle sektor. Centralbankernes aggressive rentestigninger har gjort det muligt for bankerne at øge deres rentemarginaler markant. Men denne guldalder lakker mod enden. Forventningen om kommende rentenedsættelser vil presse bankernes indtjening på ind- og udlån i de kommende kvartaler. Desuden stiger risikoen for tab på udlån, når den økonomiske aktivitet generelt dæmpes.

Konsekvenser for danske investorer

Udviklingen rammer ikke kun i USA. Danske pengeinstitutter står over for præcis de samme makroøkonomiske realiteter. Private investorer, der har nydt godt af store kursstigninger på bankaktier, skal derfor indstille sig på ændrede vilkår. Kursmålene i sektoren er høje, og det gør aktierne sårbare over for skuffende regnskaber i de kommende kvartaler. Det skaber et akut behov for at kigge porteføljen efter i sømmene.

Fokus på defensive sektorer

For at beskytte aktiebeholdningen mod de kommende markedsbevægelser kan det være nødvendigt at rebalancere værdipapirerne. Historisk set klarer mere defensive brancher sig bedst i perioder med faldende renter og lavere økonomisk vækst. Sektorer som sundhed, stabil konsum og forsyning tilbyder ofte mere stabile pengestrømme og et mere forudsigeligt afkast, når de cykliske finansaktier begynder at tabe højde.

Aktiemarkedet bevæger sig altid i cyklusser, og de seneste års ekstreme profitniveauer har været usædvanlige. Investorer gør klogt i at geare sig til mere moderate afkast og sprede risikoen, før det generelle marked for alvor skifter retning.