Guld fungerer for mange som en klassisk forsikring mod uro og inflation. Men den etiske udgave af det ædle metal koster ekstra i handelsomkostninger, selvom den giver uventet god beskyttelse mod faldende obligationskurser.

Forskellen på guldprodukter

For private investorer findes der tre primære måder at få guld ind i porteføljen på. Fysiske barrer og mønter giver direkte ejerskab, men kræver sikker opbevaring. Mineselskabs-fonde investerer i aktier i selve mineselskaberne, hvilket betyder, at afkastet afhænger mere af selskabernes drift og aktiemarkedets generelle humør end af den rene metalpris.

Den tredje mulighed er børshandlede råvareprodukter, kendt som ETP'er (Exchange Traded Products). De handles på børsen præcis som almindelige aktier og følger guldprisen tæt, fordi fondene køber fysisk guld og lægger det i et sikkert bankbokshvælv. Her er ingen modpartsrisiko fra selskabsdrift, men investoren ejer fondsandele frem for metallet direkte.

Etik koster på handelsprisen

Efterspørgslen på bæredygtighed har skabt en ny type produkter: ansvarlige guld-ETP'er. Disse fonde stiller skrappere krav til metallets oprindelse, sporbarhed og arbejdsforholdene i minerne. Selve metallet er fysisk identisk med konventionelle LBMA-godkendte barrer (London Bullion Market Association), men dokumentationen bag koster.

En undersøgelse af 29 guld-ETP'er i Europa og Nordamerika, herunder 5 mærkede ansvarlige fonde, viser et tydeligt mønster. De ansvarlige produkter har et mærkbart bredere spænd mellem købs- og salgspris (spread). Hvor store konventionelle guld-ETP'er har en daglig omsætning på 122,8 millioner dollar (ca. 850 millioner kroner), omsætter de ansvarlige fonde kun for 0,9 millioner dollar (ca. 6,2 millioner kroner) om dagen. Den lavere handelsvolumen gør det dyrere at købe og sælge i en fart.

Værn mod uro på obligationsmarkedet

Til gengæld viser tallene en overraskende fordel. Mens traditionelt guld primært afbøder fald på aktiemarkedet, reagerer ansvarlige guld-ETP'er særligt stærkt og positivt under perioder med pres på obligationsmarkedet og frygt for statsgæld. Under udsving på det toneangivende MOVE-indeks for obligationsuro har de ansvarlige fonde klaret sig bedre end de konventionelle modstykker.

Vil man have ansvarligt guld i sin portefølje, kræver det derfor en lang tidshorisont. De højere handelsomkostninger ved ind- og udtræden udhuler hurtigt gevinsten på kort sigt, mens den ekstra beskyttelse mod renteuro først for alvor gør gavn over flere år.