Statsobligationer er for alvor blevet et attraktivt alternativ til aktiemarkedet. Verdens største kapitalforvalter, BlackRock, drosler ned for amerikanske aktier og placerer i stedet pengene i amerikanske statsobligationer efter seks år med begrænset interesse for rentepapirerne.

Skiftet sker efter markante rentestigninger, hvor den toneangivende 10-årige amerikanske statsrente er steget med 110 basispoint i år til omkring 5,25%. Den højere rente giver nu et solidt afkast, der direkte udfordrer aktiernes afkastpotentiale. Anbefalingen for amerikanske aktier sænkes fra overvægt til neutral, mens korte statsobligationer hæves til overvægt, og lange obligationer rykkes op til neutral.

Høj rente beskytter mod fald

Trækket bunder i en vurdering af, at de finansielle markeder har overreageret på forventningerne til nye renteforhøjelser. Siden januar er der indpriset yderligere 160 basispoint i stramninger fra den amerikanske centralbank som følge af uro i Mellemøsten og stigende oliepriser.

Med det nuværende renteniveau er der en stødpude på 75 basispoint, før det samlede afkast på statsobligationerne risikerer at gå i minus over de næste 12 måneder. Forvalteren, der administrerer over 15.300 milliarder dollar (svarende til mere end 105.000 milliarder kroner), finansierer obligationskøbene ved at hente gevinster hjem på aktier og ved at nedjustere realkreditobligationer.

Fastholder troen på kunstig intelligens

Nedjusteringen af aktier skyldes kortsigtet risikostyring og er ikke et farvel til aktiemarkedet. Forventningerne til indtjeningen i de store selskaber i S&P 500-indekset peger mod en vækst på næsten 30% i tredje kvartal. Derfor fastholdes investeringer i selskaber inden for kunstig intelligens, børsnoteret infrastruktur samt aktier i vækstmarkeder.

Samtidig er undervægten i japanske statsobligationer reduceret, efter renterne i Japan er kravlet over 3% mod tidligere blot 0,4% til 0,5% i midten af 2023.

For private investorer understreger skiftet, at obligationer igen kan fungere som en reel indtægtskilde og stødpude i porteføljen frem for blot at være en passiv placering. Renteniveauer over 5% gør det muligt at sikre et fornuftigt afkast med lavere risiko end i rene aktieinvesteringer.